(一)外需重啟，以內(nèi)養(yǎng)外格局有望向內(nèi)外兼修調(diào)整

1.年受危機(jī)影響，出口為主轉(zhuǎn)向內(nèi)銷

我國(guó)是玻纖產(chǎn)業(yè)大國(guó)，近幾年保持快速發(fā)展的趨勢(shì)。08 年玻纖產(chǎn)能達(dá)到228 萬噸，占到世界大半以上，長(zhǎng)期以來玻纖主要依賴出口，07 年占到總量的68%。在產(chǎn)業(yè)年均30%的復(fù)合增速下，出口高達(dá)40%的增速。08 年末到09 年，我國(guó)之前以出口為主導(dǎo)的玻纖產(chǎn)業(yè)格局受金融危機(jī)沖擊帶來的外需回落發(fā)生變換，內(nèi)需增長(zhǎng)加快，有效填補(bǔ)了外在需求回落造成的缺口，形成以內(nèi)養(yǎng)外的局面。

2.國(guó)外市場(chǎng)率先回暖，我們預(yù)期歐美補(bǔ)庫(kù)存將重啟外需

根據(jù)我們策略的觀點(diǎn)，未來市場(chǎng)的演繹過程決定于美國(guó)及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基欽周期后半段的進(jìn)程，也就是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入耐用品的庫(kù)存回補(bǔ)階段后，通過外需對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用，全球的庫(kù)存周期行情尚未結(jié)束；但中國(guó)自身的庫(kù)存周期已經(jīng)在7 月份達(dá)到高點(diǎn)，所以中國(guó)的未來趨勢(shì)將更多的體現(xiàn)出對(duì)全球的跟隨性。伴隨著我們所預(yù)期的歐美補(bǔ)庫(kù)存的開始，中游及中游偏上的行業(yè)存在投資機(jī)會(huì)。

歐美玻璃纖維市場(chǎng)今年三季度出現(xiàn)回暖跡象。例如，美國(guó)PPG 工業(yè)公司的玻璃纖維業(yè)務(wù)于2009 年9 月11日宣布從10 月1 日起（按合同規(guī)定），所有熱塑性塑料用短切原絲和熱固性樹脂用干法短切原絲產(chǎn)品提價(jià)5%~7%。此次漲價(jià)反映了原料成本的增加以及歷史上市場(chǎng)價(jià)位的偏低。隨著世界范圍內(nèi)需求量的回升，必須漲價(jià)來彌補(bǔ)成本上升和支持對(duì)窯爐產(chǎn)能的再投資。美國(guó)歐文斯康寧（OC）亦于2009 年10 月18 日宣布，將在其位于法國(guó)尚貝里的工廠增加干用短切原絲的產(chǎn)量近50%。歐洲地區(qū)的業(yè)務(wù)回升跡象使公司感到興奮。增產(chǎn)是一個(gè)重要舉措。歐美大型玻纖企業(yè)09 年一直在消化庫(kù)存，庫(kù)存積壓已有明顯改善，美國(guó)建筑材料庫(kù)存指數(shù)從年初開始出現(xiàn)大幅下滑，我們認(rèn)為明年廠商及下游經(jīng)銷商即將進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫(kù)存進(jìn)程。外需重新啟動(dòng)將會(huì)拉動(dòng)中國(guó)玻纖企業(yè)的產(chǎn)品需求。使目前以內(nèi)養(yǎng)外的格局向內(nèi)外兼修修復(fù)。

3.我國(guó)企業(yè)尚未走出低谷，但出口形勢(shì)已經(jīng)有所回暖

受外需回暖影響，4 月份以后，我國(guó)玻纖出口形勢(shì)開始好轉(zhuǎn)，玻璃纖維紗及其制品等出口量及增速都開始有所回升。企業(yè)產(chǎn)銷率逐漸恢復(fù)。盡管短期行業(yè)內(nèi)仍有30 萬噸庫(kù)存等待消化，但在內(nèi)外需雙向啟動(dòng)下明年國(guó)內(nèi)玻纖企業(yè)有望走出泥潭。

(二)未來供需判斷：供需矛盾逐步改善，2011 年供求基本平衡

08 年我國(guó)推算國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量大約在110 萬噸，全球消費(fèi)量大約380 萬噸，即國(guó)外消費(fèi)270 萬噸。 從需求來看，04-08 年中國(guó)大陸玻纖的表觀消費(fèi)量年增長(zhǎng)為23.63%，我們認(rèn)為未來我國(guó)玻纖產(chǎn)業(yè)以出口為主導(dǎo)的特征將會(huì)有所轉(zhuǎn)變，內(nèi)銷的比重會(huì)伴隨國(guó)內(nèi)對(duì)復(fù)合材料需求的認(rèn)知深入而逐步擴(kuò)大，成為拉動(dòng)國(guó)內(nèi)玻纖產(chǎn)業(yè)的主要力量，預(yù)計(jì)09-12 年復(fù)合增長(zhǎng)率為20%。而世界其他地區(qū)04-08 年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.33%，我們預(yù)計(jì)09 年下滑20%，2010 年大幅增長(zhǎng)28%，2011-2012 年平均增速7%，全球消費(fèi)量為348 萬噸、435 萬噸、486 萬噸和545萬噸。從供給上來看，2004-2008 年中國(guó)大陸玻纖產(chǎn)能增長(zhǎng)率為34.52%，預(yù)計(jì)09-11 年增長(zhǎng)達(dá)到14.77%，我們預(yù)測(cè)2009-2012 年產(chǎn)能大約在228 萬噸、280 萬噸、320 萬噸和360 萬噸。而世界其他地區(qū)增長(zhǎng)率為-0.08%，預(yù)計(jì)09-12 年增長(zhǎng)率為-2.04%。從全球來看，04-08 年增長(zhǎng)率為6.90%，09-12 年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為6.59%。09-12年全球產(chǎn)能大約在430 萬噸、458 萬噸、488 萬噸和520 萬噸。綜合來看，全球供需矛盾逐步改善，到2011 年基本供求平衡，到2012 年供需矛盾出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，行業(yè)出現(xiàn)供小于求。

三.玻纖制品下游產(chǎn)業(yè)剖析

(一)國(guó)際國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)需求概況

玻璃纖維替代性強(qiáng)的特性使其下游的應(yīng)用領(lǐng)域十分廣闊。根據(jù)南京玻纖研究院的專家統(tǒng)計(jì)，國(guó)際市場(chǎng)玻纖產(chǎn)品下游大致分布在建筑、交通、電子電器、工業(yè)應(yīng)用以及消費(fèi)品領(lǐng)域。其中，交通和建筑領(lǐng)域是主要市場(chǎng)，兩者合計(jì)占比接近70%。

相比較，我國(guó)玻纖產(chǎn)業(yè)下游分布的更為廣泛，包括建筑、電子電氣、交通、管罐（防腐）、工業(yè)應(yīng)用、環(huán)保以及能源等。其中建筑和電子電氣占比較大，合計(jì)約占55%，其次為交通。

(二)軌道交通領(lǐng)域：全球基建投資拉動(dòng)需求回升

交通領(lǐng)域是玻纖制復(fù)合材料的最大用戶之一。復(fù)合材料在軌道交通領(lǐng)域主要體現(xiàn)在：

1.是汽車、城市軌道交通用復(fù)合材料，包括汽車車身、構(gòu)架和車體外覆蓋件，軌道交通車體、車門、座椅、電纜槽、電纜架、格柵、電器箱等；對(duì)于汽車，資料介紹其質(zhì)量減輕100kg，每行駛100km 可節(jié)油0.3L；所以發(fā)達(dá)國(guó)家每輛汽車用塑料超過100kg，復(fù)合材料使用量平均約達(dá)70kg，而我國(guó)每輛汽車平均復(fù)合材料用量?jī)H10kg左右，足見其市場(chǎng)潛力；此外，全世界約有200 萬輛汽車使用天然氣動(dòng)力，復(fù)合材料天然氣瓶是有市場(chǎng)前景的產(chǎn)品。

2.是民航客機(jī)用復(fù)合材料，主要為碳纖維復(fù)合材料。熱塑性復(fù)合材料約占10%，主要產(chǎn)品為機(jī)翼部件、垂直尾翼、機(jī)頭罩等。新型大型客機(jī)如A340 的復(fù)合材料用量占到了其總質(zhì)量的20%左右。我國(guó)未來20 年間需新增支線飛機(jī)661 架，將形成民航客機(jī)的大產(chǎn)業(yè)，復(fù)合材料可建成新產(chǎn)業(yè)與之相配套；

3.是船艇用復(fù)合材料，主要為游艇和漁船，游艇作為高級(jí)娛樂耐用消費(fèi)品在歐美有很大市場(chǎng)，資料報(bào)導(dǎo)北美近幾年船用玻纖需求量以年均5%左右的速度在增長(zhǎng)。由于我國(guó)魚類資源的減少、漁船雖發(fā)展緩慢，但復(fù)合材料特有的優(yōu)點(diǎn)仍有發(fā)展的空間。

此外，纖維增強(qiáng)塑料（FRP）輕質(zhì)高強(qiáng)的特性還在摩托、賽艇、滑冰、滑雪等體育器材和消費(fèi)品上顯示優(yōu)勢(shì)。

四、全球汽車市場(chǎng)迅速回暖

從歐洲的汽車消費(fèi)量和我國(guó)汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，目前該塊市場(chǎng)已經(jīng)具有較為明顯的復(fù)蘇跡象。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激方案提振復(fù)合材料市場(chǎng)

盡管美國(guó)基建市場(chǎng)的明顯衰退和風(fēng)能發(fā)展的減速，由奧巴馬政府通過的7870 億美元刺激方案卻有可能促進(jìn)復(fù)合材料的消費(fèi)增長(zhǎng)。在刺激方案中，用于“美國(guó)復(fù)興和再投資法案”（ARRA）的1030 億投資很可能影響復(fù)合材料的最終應(yīng)用市場(chǎng)。借助美國(guó)在道路和橋梁建設(shè)方面前所未有的投資以及政府對(duì)風(fēng)能投資和生產(chǎn)的大量減稅，復(fù)合材料制造商大可受益。

根據(jù)Lucintel 公司估計(jì)ARRA 對(duì)復(fù)合材料市場(chǎng)的累積效益可能超過14.6 億美元。最受提振的復(fù)合材料市場(chǎng)板塊是：1).可再生能源：FRP 風(fēng)輪葉片和機(jī)艙罩；2).住房：FRP 浴缸、門窗；3).公共交通：FRP 板材、車底板和駕駛室；4). 道路/橋梁：FRP 筋材和橋面板。

我國(guó)大規(guī)?；ɡ瓌?dòng)需求

我國(guó)基建投資中對(duì)于鐵路及城市軌道交通的大規(guī)模投資將是拉動(dòng)玻纖復(fù)合材料制品的重要因素。在今年外貿(mào)需求大幅回落的背景下，國(guó)內(nèi)投資的快速上馬是挽救國(guó)內(nèi)玻纖行業(yè)的重要支柱力量。

五、建筑領(lǐng)域

由于玻璃纖維及其制品具有良好的防火、隔熱、吸聲、耐輻射、耐候、抗菌等特性；經(jīng)過加工還可起到增強(qiáng)效果和織物感；經(jīng)涂復(fù)處理與建筑涂料有較好的相容性，不失為一種新型的建筑材料，和其它一些新型材料匹配完全可以為人類更節(jié)能、安全、舒適的居住環(huán)境做出貢獻(xiàn)。目前，一場(chǎng)建筑工程材料的變革正在醞釀，專家預(yù)測(cè)2000-2010年間全球基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)業(yè)（涉及領(lǐng)域：建筑物、土木工程、港口、公用工程、混凝土維修與加固等）的纖維增強(qiáng)塑料（F R P）復(fù)合材料用量將增長(zhǎng)525%以上。用于建筑工程的玻纖產(chǎn)品已成為不少玻纖企業(yè)的主要產(chǎn)品，近年來許多玻纖企業(yè)積極進(jìn)行開發(fā)以滿足這方面的需求，多種產(chǎn)品已取得廣泛應(yīng)用。

石棉替代材料

玻纖在代替?zhèn)鹘y(tǒng)有危害材料方面也有著廣泛的應(yīng)用。石棉是一種天然無機(jī)纖維材料，具有較好的熱穩(wěn)性、熱導(dǎo)率低、隔熱效果好、電阻度高、絕緣性強(qiáng)，但是石棉粉塵容易被人吸入，被吸入肺部進(jìn)而導(dǎo)致肺癌。因此，從控制危害出發(fā)，國(guó)際上限制石棉使用并開始尋求代用品，近幾年一些發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)開始禁用石棉。玻璃纖維和石棉均為無機(jī)材料，在耐熱性、隔熱性、絕緣性、抗張力性等方面有相同的優(yōu)良性能，而玻璃纖維都是人造玻璃態(tài)微米級(jí)纖維。經(jīng)多年的研討，前幾年世界上11 個(gè)國(guó)家的19 名專家組成的科學(xué)工作組正式將玻璃纖維確定為不會(huì)致癌的第三類產(chǎn)品，在磨擦、隔熱、增強(qiáng)、密封等方面不失為石棉的最佳代用材料之一。

防水材料

玻纖作為防水基材具有防水等級(jí)高、使用壽命長(zhǎng)、節(jié)約瀝青、施工方便等特點(diǎn)。在美國(guó)，玻纖防水基材占總防水基材的60%以上，所用玻纖量占玻纖總量的30%左右。而我國(guó)目前玻纖氈、布防水基材每年只有2 億m2 左右，所以，有很大的開發(fā)潛力。以玻纖氈為基材的彩色瀝青瓦質(zhì)量輕、施工方便、壽命長(zhǎng)又美觀，近年來我國(guó)在迅速擴(kuò)大其應(yīng)用，2002 年施工面積為600 萬m 2，到2006 年增加到了2100 萬m2。

節(jié)能輔助增強(qiáng)材料

我國(guó)既有建筑面積420 億m 2 ，每年竣工新建房屋面積在20 億m2 以上，建筑能耗占總能耗的1/4 以上，單位建筑面積采暖能耗是相近氣候條件下發(fā)達(dá)國(guó)家的2～3 倍。所以大力發(fā)展建筑節(jié)能刻不容緩，國(guó)家在認(rèn)真執(zhí)行50%建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，并在一些大城市試行65%建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，在推廣的一種典型建筑外墻保溫材料是聚苯板玻纖網(wǎng)格布聚合物砂漿體系，較大量地使用了涂層玻纖網(wǎng)布。玻纖網(wǎng)布也被用在塊狀建材的接縫處，防止涂復(fù)面層開裂；還用于大理石保護(hù)、馬賽克背襯等輔助增強(qiáng)環(huán)節(jié)，每年節(jié)能輔助增強(qiáng)材料方面的玻纖網(wǎng)布應(yīng)用量在3 億m2 左右。

增強(qiáng)凝膠材料

我國(guó)菱鎂礦已探明貯量在30 億t 以上，居世界第一。菱鎂礦經(jīng)煅燒后的活性氧化鎂和鹵水及其它添加劑凝膠成氯氧鎂水泥，其耐熱、阻燃、制品成型工藝簡(jiǎn)單、成本低，使用玻璃纖維對(duì)其進(jìn)行增強(qiáng)可顯著提高其抗沖擊強(qiáng)度。將玻纖短切混入漿料中或以網(wǎng)（氈）形放置于制品中面層，經(jīng)增強(qiáng)后的制品可以具有類似木材的可加工性能。近些年我國(guó)菱鎂行業(yè)在改進(jìn)、穩(wěn)定、規(guī)范氯氧鎂工藝方面取得很大進(jìn)步，在此基礎(chǔ)上還積極開發(fā)推廣了板材、防火板、屋面瓦、砌塊、通風(fēng)管道、農(nóng)用水槽、托盤、裝飾板等建材產(chǎn)品及家具；還建立了一些規(guī)?；a(chǎn)線，并有部分產(chǎn)品出口韓國(guó)等國(guó)，這樣就提高了對(duì)玻璃纖維的批量需求，根據(jù)預(yù)測(cè)，這方面對(duì)玻纖的年需求會(huì)超過20 萬噸/年。

在發(fā)達(dá)國(guó)家，石膏板的應(yīng)用已極其廣泛，美國(guó)年用量已超過30 億m2，人均消費(fèi)是1 0 m 2 。玻璃纖維增強(qiáng)石膏將大幅度提高石膏制品的抗沖擊強(qiáng)度，近些年美國(guó)為進(jìn)一步改進(jìn)石膏板性能、擴(kuò)大其應(yīng)用，快速發(fā)展了玻璃纖維增強(qiáng)石膏系列產(chǎn)品，例如世界知名G－P 石膏公司開發(fā)的DensGurd 系列產(chǎn)品是以石膏芯用玻纖作為增強(qiáng)材料、用玻纖氈貼面代替原有紙面的石膏板，用于需要防潮、防霉、防火和要求高強(qiáng)度的地方，在內(nèi)墻、天花板、外墻、屋頂、豎井和隔墻以及面磚之下使用。據(jù)介紹，在美國(guó)用玻纖增強(qiáng)的石膏板已占1/10 以上，是一個(gè)相當(dāng)大的量。O C（歐文斯科寧）公司還專建了石膏貼面用玻纖簿氈生產(chǎn)線。我國(guó)石膏資源豐富，火力發(fā)電廠每年排放的脫硫石膏大約有2000 萬t，化肥廠的磷石膏排放量約1 億t。近幾年紙面石膏板的用量和產(chǎn)量都在迅速增長(zhǎng)，2000 年只有1 億m2，到2006 年已超10 億m 2 。但是，在玻纖增強(qiáng)石膏方面我們只開發(fā)過增強(qiáng)石膏飾品的增強(qiáng)石膏紗，對(duì)有較大潛在市場(chǎng)的石膏板貼面薄氈還未進(jìn)行認(rèn)真開發(fā)。

六、新能源風(fēng)電領(lǐng)域：未來兩年我國(guó)風(fēng)電用玻纖需求量復(fù)合增長(zhǎng)37.7%

近些年，玻纖復(fù)合材料FRP 也被用來開發(fā)新能源，在風(fēng)電大規(guī)模投資的時(shí)代背景下，玻纖制品在風(fēng)電葉片及及機(jī)艙罩上的應(yīng)用迅速成為一塊重要的下游市場(chǎng)領(lǐng)域。世界范圍內(nèi)風(fēng)電容量正以年均20%的速率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2009-2010 年全球新增風(fēng)電裝機(jī)容量為30812MW 和38000MW。保守測(cè)算每增長(zhǎng)1MW 風(fēng)電，所使用的葉片及機(jī)罩等FRP 用約8 噸玻纖，對(duì)應(yīng)的玻纖需求量將在24.6 萬噸和30.4 萬噸。

我國(guó)風(fēng)電投資領(lǐng)域近幾年亦表現(xiàn)迅猛，努力追趕國(guó)際水平，2006年新增風(fēng)電容量為1347MW，為2005年的169%，總裝容量已達(dá)2600MW（占世界風(fēng)電總?cè)萘康?.5%）；2007年風(fēng)電總裝機(jī)容量進(jìn)一步增加，已達(dá)6000MW，這種增勢(shì)還未見減弱，2008年風(fēng)電總裝機(jī)容量已達(dá)到12000MW。據(jù)初步了解，2008年我國(guó)風(fēng)電配套的葉片、機(jī)艙罩和機(jī)頭罩等一系列玻璃鋼復(fù)合材料制品總量達(dá)到了5萬噸。

根據(jù)我們的測(cè)算，我國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)2009-2011 年將新增風(fēng)電裝機(jī)容量800、1150 和1500 萬千瓦，還將拉動(dòng)約7.7、11.2 和14.6 萬噸玻纖用量。

七、管道領(lǐng)域：美國(guó)管道更新或拉動(dòng)需求快速恢復(fù)

FRP 還被廣泛用于要求防腐耐久性的石油化工管道和容器，也用于供排液體管道和設(shè)施，例如歐洲和日本新鋪設(shè)的大中型輸水管、污水管中玻璃鋼夾砂管占30%左右。中東地區(qū)FRP 管罐用量較大，近幾年耐壓FRP管道需求量還在增加，我國(guó)FRP 管罐年產(chǎn)量高達(dá)40 萬噸左右。

美國(guó)或進(jìn)入管道更新期

美國(guó)120 萬公里石油管道或進(jìn)入更新期，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)亟待啟動(dòng)第二輪刺激方案的話，石油管道更新可能是一個(gè)重要的投資措施。以200 公里長(zhǎng)，直徑2 米的玻璃纖維復(fù)合材料輸水管道用7 萬噸玻纖粗略測(cè)算，替代性需求帶動(dòng)的玻纖需求量十分驚人。

我國(guó)迎來黃金期

2006 年末，全國(guó)輸油（氣）管道里程為48226 公里，其中輸油管24136 公里，輸氣管24090 公里。2006 年底，管道輸油（氣）能力為66948 萬噸/年，其中輸油能力57530 萬噸/年，輸氣能力9418 千萬立方米/年。

2007 年，中國(guó)已建油氣管道的總長(zhǎng)度約6 萬千米，其中原油管道1.7 萬千米，成品油管道1.2 萬千米，天然氣管道3.1 萬千米。中國(guó)已逐漸形成了跨區(qū)域的油氣管網(wǎng)供應(yīng)格局。隨著中國(guó)石油企業(yè)"走出去"戰(zhàn)略的實(shí)施，中國(guó)石油企業(yè)在海外的合作區(qū)塊和油氣產(chǎn)量不斷增加，海外份額油田或合作區(qū)塊的外輸原油管道也得到了發(fā)展。

"十一五"期間，中國(guó)將加快油氣干線管網(wǎng)和配套設(shè)施的規(guī)劃建設(shè)，逐步完善全國(guó)油氣管線網(wǎng)絡(luò)，建成西油東送、北油南運(yùn)成品油管道，同時(shí)適時(shí)建設(shè)第二條西氣東輸管道及陸路進(jìn)口油氣管道。未來10 年是中國(guó)管道工業(yè)的黃金期，除得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展和能源結(jié)構(gòu)的改變，建設(shè)的中俄輸氣管線、內(nèi)蒙古蘇格里氣田開發(fā)后將興建的蘇格里氣田外輸管線、吐庫(kù)曼和西西伯利亞至中國(guó)的輸氣管線等，不僅為中國(guó)，也為世界管道業(yè)提供了發(fā)展機(jī)遇。

八、電子電器領(lǐng)域：覆銅板復(fù)蘇態(tài)勢(shì)顯著

電子玻纖、覆銅板(CCL )及印制電路板(PCB)是同一條產(chǎn)業(yè)鏈上3 個(gè)緊密相連的上下游行業(yè)。據(jù)全國(guó)覆銅板行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料，2007 年全國(guó)覆銅板總產(chǎn)量已達(dá)到27000 萬m2，其中電子玻纖布基板為17280 萬m 2,占總產(chǎn)量的比例達(dá)到64%。

PCB 行業(yè)在經(jīng)歷了08 年底到09 年一季度的產(chǎn)能利用率大幅下跌之后，正逐漸走出低谷，迎來曙光。內(nèi)地的覆銅板行業(yè)龍頭生益科技目前基本滿產(chǎn)，10 月份還公布了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。根據(jù)我們策略的觀點(diǎn)，電子作為中游行業(yè)在歐美補(bǔ)庫(kù)存的需求下降會(huì)繼續(xù)走好，帶動(dòng)上游的電路板、覆銅板及電子玻纖行業(yè)快速回升。

九、看好行業(yè)復(fù)蘇，給予行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)

玻纖行業(yè)啟動(dòng)較慢的原因我們分析主要是三方面因素，一是從供給來看，由于該行業(yè)一經(jīng)啟動(dòng)運(yùn)轉(zhuǎn)就不能停窯的自身特點(diǎn)（要持續(xù)保持爐窯內(nèi)1500 度的高溫，如果停窯則窯內(nèi)的耐火材料就要大規(guī)模的更換，耗資巨大）使得行業(yè)供給相對(duì)其他行業(yè)缺乏彈性，受需求因素制約較大。二是玻璃纖維行業(yè)集中度很高，世界玻纖產(chǎn)能的80%以上被六大企業(yè)瓜分，而我國(guó)是玻纖產(chǎn)能第一大國(guó)，危機(jī)來臨前有大約68%的產(chǎn)品用于出口，外貿(mào)依存度很高。08-09 年國(guó)外市場(chǎng)的持續(xù)萎縮使需求快速回落。三是由于玻璃纖維作為復(fù)合替代材料，適用領(lǐng)域十分廣泛，下游行業(yè)相對(duì)比較分散。而我國(guó)玻纖產(chǎn)業(yè)下游尚沒有形成有實(shí)力的領(lǐng)軍企業(yè)，使得短期國(guó)內(nèi)整體玻纖行業(yè)需求尚不十分明朗。如若下游需求一旦恢復(fù)，則景氣度將會(huì)快速拉升。